近日，2022年营业收入303.11亿元(yuán)且净(jìng)利(lì)润67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司(sī)兴福电(diàn)子公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主要(yào)产品(pǐn)是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是半导(dǎo)体加工过程(chéng)中的关键材料，公司客(kè)户包(bāo)括长江存储、华虹集团、中芯(xīn)国际(jì)等，也获得大基金二期入股。

　　不过有意思的是(shì)，兴福电子(zi)第二(èr)大客户竟然(rán)是可口(kǒu)可乐，这也无意间(jiān)透露了一个冷知识——可口可乐(lè)生产过程(chéng)中使用的(de)磷酸，原(yuán)来不只(zhǐ)是常规的食品级(jí)磷酸，还用到(dào)了(le)更高(gāo)纯(chún)度的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控股股东还与(yǔ)第二大股东有可复活的对赌(dǔ)协(xié)议。且(qiě)其中一条比较少见，即在兴福电子(zi)正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电子主要(yào)从事从(cóng)事湿(shī)电子化学品业务(wù)，公(gōng)司(sī)产品(pǐn)包括磷酸、硫(liú)酸等(děng)。公司磷(lín)酸产品按照纯度(dù)等级分(fēn)为电(diàn)子级磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电(diàn)子级磷(lín)酸可分为IC级磷酸和(hé)面板级磷酸。各磷酸产品(pǐn)的纯度(dù)等级由高到低分别(bié)为：IC级(jí)磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸(suān)。

　　申报稿(gǎo)显示(shì)，兴福电子在生产电子级磷酸、电子(zi)级硫酸(suān)的同时会(huì)产(chǎn)生部分食品级磷(lín)酸、工(gōng)业级硫酸等产品。其(qí)中2022年(nián)食品级磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收入摘要(yào)，数据(jù)来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年第二大客户为可口可(kě)乐，金(jīn提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好)额为6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主要销售内容为磷(lín)酸产品。这个销(xiāo)售(shòu)金额比兴(xīng)福电子当年食品级磷酸的主营业务收入(rù)多出了(le)4994.81万元(yuán)。原(yuán)因是，兴福电(diàn)子电子级磷酸(suān)产(chǎn)品除销售(shòu)给集成(chéng)电(diàn)路行业、显示面板(bǎn)行业客户外，还销售给(gěi)可口可乐公司、化工品(pǐn)贸易(yì)商等(děng)其他行业(yè)客户。由(yóu)于(yú)可口可乐公(gōng)司对磷酸产品的品(pǐn)质(zhì)要求高(gāo)于一(yī)般的食品级(jí)磷(lín)酸，公司销(xiāo)售给可口可乐(lè)公(gōng)司(sī)的(de)磷酸产品等级实际为(wèi)符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电(diàn)子(zi)2020年至(zhì)2022年（下称“报告(gào)期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母(mǔ)净利(lì)润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有(yǒu)三个看点(diǎn)。一是，兴(xīng)福(fú)电子2022年(nián)12月进行过前期会计差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报表2020年(nián)净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子(zi)2022年非经常(cháng)性(xìng)损益为4528.14万元(yuán)。某会(huì)计师事务所(suǒ)合伙人对记者表示，非经常性损益是指(zhǐ)公(gōng)司发生的与经营业务无直接关系，或是(shì)虽(suī)与经营业务相(xiāng)关(guān)，但由于其(qí)性质、金额或(huò)发生频(pín)率，影响了真实、公允地反映公司正(zhèng)常(cháng)盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益(yì)后，兴福(fú)电子2022年归母(mǔ)净利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　第三个(gè)点为，兴(xīng)福电子2020年至(zhì)2022年(nián)业绩增长(zhǎng)与主营业务毛(máo)利(lì)率提升有(yǒu)关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和(hé)2022年(nián)的有(yǒu)关(guān)毛利率，已经超过申报(bào)稿列(liè)举的同行业可比公司(sī)平均水平。对此，兴福电子在申报稿中表(biǎo)示，2021年以来(lái)公(gōng)司陆续实现众多集成电(diàn)路(lù)客户的产品认证及批量供货，毛利(lì)率水平较高的(de)集成(chéng)电路(lù)用湿电(diàn)子化学品销售(shòu)收入占比(bǐ)持续提升(shēng)，且公司(sī)根(gēn)据(jù)部分产品(pǐn)原材料价格(gé)上(shàng)涨情(qíng)况适时调高了产品销售价格，使得2021年和(hé)2022年毛(máo)利(lì)率(lǜ)维持(chí)在较高水平。

　　那么，在此(cǐ)情况(kuàng)下，兴福电子未(wèi)来(lái)毛利率还有多少上升空(kōng)间？如果不(bù)靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来是否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来看，兴(xīng)福电子控股股东为(wèi)上市公司(sī)兴发集团，其直接持(chí)有兴福电子 55.29％的(de)股份(fèn)。兴福电子的间接控股(gǔ)股东为宜(yí)昌(chāng)兴发。

　　兴福电子第二大股东(dōng)为国家集(jí)成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴福电子间接控股股(gǔ)东宜昌(chāng)兴发与(yǔ)国家集成电路基(jī)金二期之间存在对赌(dǔ)协议(yì)。虽然(rán)随着兴福(fú)电子IPO，相关(guān)协议已(yǐ)经终止，但回购权和(hé)随售权存(cún)在可(kě)以“复活(huó)”的条(tiáo)件(jiàn)，且其中一条比较少见，即(jí)“兴福电子(zi)正式(shì)申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内仍未(wèi)实现合格(gé)IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑(huò)，合格IPO是指通过上(shàng)市委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指通过上(shàng)市(shì)委(wěi)审议，虽然申报IPO后的18个月内没有上(shàng)会结果的企业比较少，但不是(shì)没有(yǒu)例(lì)外。比(bǐ)如(rú)，截至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)10日(rì)，上(shàng)交所科创(chuàng)板(bǎn)栏目(mù)显示，处(chù)于正常待审核阶段的合合信(xìn)息(xī)和先正(zhèng)达(dá)，受理日(rì)期已经超过(guò)18个(gè)月。

　　如果是指拿到证(zhèng)监(jiān)会批文，也有企业(yè)超过。比如，截(jié)至2023年5月(yuè)10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示(shì)，20家(jiā)提(tí)交注册的企业中有2家受理日期已(yǐ)经过去18个月。

　　那么，兴福电子(zi)合格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个月后，彼(bǐ)时兴福电子处(chù)于(yú)正(zhèng)常(cháng)IPO流程(chéng)中，又(yòu)会演绎怎么样(yàng)的(de)剧(jù)情？

　　对(duì)赌协(xié)议摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电(diàn)子(zi)此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发(fā)行不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电(diàn)子(zi)达到(dào)的目(mù)标估(gū)值为54亿元。值得一提(tí)的(de)是(shì)，15家(jiā)战略投资者2021年12月对(duì)兴福电子(zi)增资(zī)时，公司的投(tóu)后估值为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用后，15家战(zhàn)略投(tóu)资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一(yī)季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性(xìng)关联采购(gòu)主要系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫(liú)等原材料、电力等能(néng)源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好(fú)电子的重大经常性关联采(cǎi)购金额（不含建(jiàn)筑工程服务(wù)采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好和1.95亿元，占营业成本的比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间(jiān)接控股(gǔ)股东宜昌兴发的下属公司(sī)采购(gòu)。

　　细项来看(kàn)，兴福电子部分主(zhǔ)要原材料的关(guān)联采购(gòu)占比较高。比如，报(bào)告(gào)期内，公司普通黄(huáng)磷关(guān)联采购金额占同类产(chǎn)品采购总额的比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体(tǐ)三氧化(huà)硫(liú)关(guān)联(lián)采购金额占(zhàn)同类产品采购(gòu)总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方(fāng)面，兴福电子是(shì)控股股东(dōng)兴发集团合(hé)并报表范围内唯一从事(shì)湿电子化(huà)学品相关业务的主体，与兴发集(jí)团及其(qí)控制的其他公司主营业务及应用领(lǐng)域不同。

　　虽(suī)然兴福电子没有在申(shēn)报稿中对2023年第一季(jì)度业绩进行预测，但兴发集团2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年(nián)第一季(jì)度营业(yè)收入(rù)为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净(jìng)利润为(wèi)4.49亿(yì)元(yuán)，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公(gōng)告中表示，归母净利润较上年同期大幅降低，主要(yào)是受市(shì)场供需(xū)变化影(yǐng)响，自(zì)2022年下半年以来(lái)，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市(shì)场价格(gé)持续下跌，在(zài)今年一(yī)季度跌幅扩(kuò)大，至一季(jì)度末，草甘膦价格已跌至行业成本线(xiàn)附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行业成本线(xiàn)。在价格下跌过程中，公司上(shàng)述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公告中谈及湿电子化学品，即(jí)公(gōng)司湿电子化学品(pǐn)、特种化学品(pǐn)、食(shí)品添(tiān)加剂等成长性产(chǎn)品市场需求总体良好，盈利能力保(bǎo)持稳定(dìng)。

　　但是兴发集(jí)团另一(yī)则公告显示(shì)，湿电(diàn)子(zi)化(huà)学品2023年第一季度平(píng)均(jūn)售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较(jiào)2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了(le)16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一季度统计口径(jìng)不(bù)太一样，销量数(shù)据不(bù)太好找，所(suǒ)以不太好(hǎo)具体判(pàn)断湿电子(zi)化学(xué)品(pǐn)相(xiāng)关收入的变化。

　　那么(me)，在平均(jūn)售价(jià)下降16.44％的情(qíng)况下，兴福电子(zi)2023年第一季(jì)度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘要，数(shù)据来源：兴发集(jí)团公(gōng)告

　　违(wéi)法违规方面(miàn)，兴福(fú)电子(zi)曾受到宜(yí)昌市猇(xiāo)亭区城市管理执法局的行(xíng)政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电子(zi)无证建设房(fáng)屋，总(zǒng)违法建(jiàn)筑面积为(wèi)4,718.62平方(fāng)米，总(zǒng)造(zào)价563.15万元。另(lìng)外(wài)，兴福(fú)电(diàn)子控股股东兴发集团(tuán)的副总经理赵勇(yǒng)于2023年4月(yuè)被上(shàng)交所予以监管警示的决定(dìng)，原因是(shì)赵勇交易兴(xīng)发(fā)集团可转债(zhài)构成短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好