北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个月以来的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(马云移民到哪国籍men)还是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期(qī)来(lái)看，美(měi)国会继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数(shù)超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际(jì)利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息(xī)需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联(lián)储可能会在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有时(shí)间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续(x马云移民到哪国籍ù)承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第(dì)一季(jì)度(dù)剔除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分计提，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为议(yì)息(xī)后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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