金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势，存货(huò)周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也(yě)是(shì)在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教(jiào)练和(hé)好运福星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福(fú)的广告投放量(liàng)都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出(chū)57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的(de)金东集团(tuán)旗(qí)下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联(lián)网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思吴向东也一(yī)举成为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场(chǎng)景(jǐng)中(zhōng)并没有太(tài)受(shòu)影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消(xiāo)费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道(dào)重心下(xià)移，和地(dì)方(fāng)酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原(yuán)因在(zài)于城市化(huà)，大部分劳(láo)动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各(gè)价格带白酒节(jié)前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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