近(jìn)日，国内(nèi)上市(shì)交易(yì)的(de)4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上本期公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在(zài)资本(běn)市(shì)场持续发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运作(zuò)分(fēn)析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则(zé)主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联(lián)储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污(jīn)认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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